投資要點
公司是全球粘結釹鐵硼稀土磁體行業龍頭。公司是全球最大的粘結釹鐵硼磁體制造商,生產的粘結釹鐵硼主要用于主軸電機(硬盤、光盤驅動器),步進電機、同步電機、無刷電機等微特電機。公司制造的粘結釹鐵硼磁體七成以上出口至Samsung、LG、Bosch、日本電產等國際知名公司。
汽車用微特電機磁體待放量。隨著乘用車消費需求升級和汽車電子自動化程度的提高,微特電機在汽車領域的使用率大幅提升。單輛經濟型汽車配備30臺以上小電機,高級轎車至少60臺以上,而豪華轎車配備基本近100臺電機。一個汽車用微特電機所用磁體重量大約為20g,2020年乘用車年銷量將突破2600萬輛,潛在市場空間廣闊。公司是目前全球汽車座椅電機磁體的主要供應商,將受益于未來幾年乘用車的放量對座椅電機磁體的需求。
光盤、硬盤電機用磁體維持市場份額。固態硬盤由于成本高居不下,容量不易做大,特別是在高溫下容易丟失數據,短期內難以大規模替代機械硬盤,而機械硬盤一般采用磁性碟片儲存,不易丟失數據。公司近年來通過擴大市場占有率、降低成本,光盤、硬盤驅動電機用磁體銷售收入基本能維持當下水平。
無人機、機器人用磁體是下一個藍海市場。2015年全球消費級無人機市場規模110.5億元,高性能和長壽命的無人機專用電機市場需求發展迅猛,有望帶動上游磁體材料需求增長;全球機器人市場至2025年或高達669億美元,釹鐵硼磁性材料成本約占3%。隨著在無人機和機器人用磁體技術的成熟,未來無人機和機器人用磁體市場想象空間巨大。
熱壓磁體是帶動公司業績增長的新亮點。熱壓釹鐵硼磁體因重稀土含量低、成本更低、磁性能優越,有望在伺服電機、汽車EPS、電動工具、機器人等領域搶占市場份額,預計到2020年熱壓釹鐵硼磁體市場空間達四年。公司為繼日本大同電子之后全球第二家可量產熱壓釹鐵硼的廠商,首期擬投資3800萬元,建成300噸/年熱壓釹鐵硼磁體產線,有望在熱壓磁體領域實現業績新增長。
盈利預測與投資建議。我們看好公司在釹鐵硼磁體領域的競爭力和布局。預計公司2016-2018年EPS分別為0.38元、0.46元、0.56元,對應動態PE分別為57倍、47倍和39倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:稀土價格重振或不達預期;公司熱壓磁體銷售或不及預期。
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